还记得去年的加息吗？二评央行加息
2004年10月28日18：14分，央行公布，“从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。”在此之前，2004年的通货膨胀问题越来越严重，普遍认为存贷款实际利率为负[事实上提高存贷款利率之后，依然存在这个问题。]在2004年年中，风传银行将会加息，政府会打击房地产炒作，很多专家写文章批评上海北京等地房价过高，银行内部系统的人也认为，虽然上海市内房价不大可能下跌，但是外环线外则有可能小幅下降。
因此，这次加息被看作是一个重大的政策转折信号，毕竟已经有9年没有加息过了，相反利率是一降再降，还收取利息税。很多人认为一方面这表明开始了一个加息周期，另一方面表明政府开始着手解决房价过高的问题。当时经济论坛上看空方一片欢呼，认为很快就会收到成效。
不想，事实很快就给人们一个教训。全国各地房价不但没有下降，反而涨得更厉害了。从加息后到今年年初，短短的三四个月内，上海房价在不同的区域分别上涨了10%到30%之间，以上海房价的基数，这意味着相当大的一笔金额。从上海“网上房地产”（fangdi.com.cn）的资料来看，从第40周开始，除了第40周和第47周，每周成交量都在60万平方米以上。固然，这里边可能有房产开发商弄虚作假的成分，但这种弄虚作假更反映了楼市泡沫没有化解反而变本加厉的现实。
这是为什么呢？暂且不考虑其它因素，单单从那次加息本身来说，我们就可以看出些端倪。
1、“金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限”，但是同时，“允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。”为什么贷款利率可以上浮而存款利率只能下浮呢？这里边有两个原因，其一，银行收入的重要一块，就是存款和贷款的利息差额，这么做是银行为自己牟利的需要；其二，为了防止金融风险。在当天的公告里，央行说得非常明确，“放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。”显然，央行认为存款利率过高会有金融风险。为什么存款利率高会有金融风险？（以1年期为例）我国的基准存款利率（2.25%）比基准贷款利率（5.58%）要低3.33%，这里边如果有金融风险，也是由于金融机构资金管理能力和贷款赢利能力带来的。第三，人民币一直存在升值压力，如果利率再高，就会带来更强烈的升值压力。而央行一直是要保持汇率稳定的。
不论如何，存款利率水平比较低，远在同期通货膨胀率之下。也就是说，这时候你存100元钱，一年后利息只有2.25元，还要扣除0.45元的利息税。而年通货膨胀率大概为4%，一年后的104元钱购买力才相当于现在的100元，比较下来，存款不但没有收益，反而损失了2.2元。
对于一般老百姓来说，这倒不是很严重的问题。但是对于那些手上有大笔资金的人来说，损失就大了。如果一个人手上有100万闲置资金，存在银行里一年下来就损失了2.2万元人民币。这不是个小数字，何况对于那些手上有更多闲置资金的人来说呢。钱要生钱，靠存款是不行了，就得投资，或者投机。股市早已经烂得一塌糊涂，实业投资周期又长风险又大，所以投资者就看中了房地产。
说起来，央行什么的行动起来总是慢了不只半拍。整个2004年通货膨胀那么严重，央行一直岿然不动，直到年底才突然加息，而这时候房地产的投资也好投机也好（这里我们不谈别的领域，其实别的领域也厉害，只不过不像房子这么引人注意罢了），已经达到了相当规模，如此温和的调整很难起什么作用了。在2004年，不谈炒房子的利润，光是通货膨胀导致的涨价就几乎可以应付银行贷款利息了。这样的加息，对贷款规模的控制作用，特别是房地产业贷款的控制作用非常微弱。而且，由于存款利率的不合理，对货币回笼起不到实质作用。这是那次央行利率调整对房地产没有起到作用的根本原因。
2、按照凯恩斯的理论，资本的边际效益和利率共同对投资行为产生影响。在资本的边际效益好的情况下，人们甚至宁愿接受比现在的利润率要高的利息率。光提高利息率而且还是如此温和，意义不大。凯恩斯甚至明确指出，利息率对实际投资的影响比人们想象的要小很多。无庸质疑，人们对房地产业非常看好，资本的边际效益很高。因此这次贷款加息也没有阻止住房价的上涨。
3、为什么人们对房地产业那么看好呢？为什么加息之后，没有影响也就罢了，年底还出人意料的有了一个更快的房价上涨呢？这里边固然有开发商弄虚作假的成分在，但是交易确实非常活跃，尤其是二手房交易市场。大家都知道，在上海市内，二手房价格几乎和新房齐平。这里边原因很多，很难说得全面透彻。有居民跟风买涨的原因，有炒房团炒作的原因，有各式各样的阴谋诡计和博弈，但是也有一个原因，就是虽然贷款加息了，但是央行并没有要求控制贷款规模。在2004年12月13日14点24分发布消息时，央行的的标题就是《各项贷款增速回升 储蓄存款明显增加》。当然了，周小川同志在2005年1月4日央行工作会议上说，“预计全年[2004年]人民币各项贷款新增2.2万亿元，同比少增5000亿元。在贷款总量得到有效控制的同时，对农村、中小企业、消费和增加就业的贷款明显增加。”。当然了，周小川同志没有说明，什么贷款是不包括在“农村、中小企业、消费和增加就业的贷款”之中的，因为我对银行业务不熟悉，我是想出不出来。
这3年，一个股市、一个房价，既成市场热点话题，又成百姓抱怨话题，也是政府最焦虑的话题。股市一路下跌，跌得中小股民直吐血；房价一月甚至半月一涨，涨得成心买房者心惊肉跳直叹息。若以3年前的今天为起点，在平面坐标图上分别画出两条涨跌“直线”，它正好形如一个横着的“V”字图形。
股市的事咱日后再议，今天只说房价的事。房价的事中央政府越来越急，为什么急？急于百姓的抱怨声“频率”一日高于一日、“频幅”越来越宽，逐步演变成对政府的“怒气”。就说今年两会上，再说总理记者招待会上，代表委员、记者的议案、提案和提问，无不涉及到月月疯涨的房价问题。事儿闹腾到这份上，房价就不再只是个价格问题，也不再只是个一般的经济现象，而渐成为敏感的政治问题。
急、急、急！自要推出急就章式的救急措施，最新的救急措施是上周央行决定提高房贷利率。据说这个办法主要是为了抑制楼市的投机成分。此举对炒楼者多少会起点抑制作用，这一点大致不必怀疑。问题是，提高房贷利率负面影响也不小，就说那些个本来就靠东挪西凑再加贷款方能买房的消费者可就苦了。他（她）们中的不少人不得不考虑推迟买房，而越是推迟买房的，日后越是买不起房。这又是一种恶性循环。为什么？下文有解，至于那些个炒楼“大户”，你提高点房贷利率算什么，他权当楼市里下了场“毛毛雨”。
整个神州大地，数上海的房价涨得最疯。既然房价已经演变为“政治”，上海所受的“政治压力”自然最大。于是，乘着央行出台“加息”举措，上海立马跟进，出台了配套举措若干。可是，一周来，上海的房价还是一片涨声。
提高房贷利率用的是利率杠杆，本质上属于市场调控手段而非行政调控手段。经济学家们及整个社会舆论不是一直呼吁政府多用市场手段调控楼市价格吗，咋就人家真用起了利率杠杆，你鲁宁之类又学“乌鸦嘴”哇哇乱叫，胡诌什么“此举作用有限”。
事情没有如此简单。不妨从两个层面分析房价还要涨的缘由。
先从正常供求关系出发--从宏观视角切题，大的原因有三：其一，城镇建房用地是不可再生的稀缺资源，土地少地价必高；其二，城市化进程拉动，而进程本身少说要延续几十年甚至更长；其三，多少存在着买楼投资和炒楼投机因素--这后一条，在市场经济条件下，也属人们正常的逐利行为，不构成违法，自然也就无可指斥。
以上三个原因，构成现今楼市基本的供求关系是需求大于供给。按经济学原理--其实只须生活常识，房价自然要涨，且年复一年地见涨。但涨幅当与人们收入的增幅大致相当或前者略高于后者，目前的突出问题是拉动房价疯涨的还有大量非“市场因素”。择其重要，主要是“地方行政因素”。这就需要再从行政层面剖析地方政府如何拉动房价疯涨。
其一，地方政府一手掌控土地供应的阀门，就像住家的水嘴，为了节约用水把水嘴开得很小，人为造成供地紧张（可有了保护土地乃基本国策的“庇护”，这样做还特冠冕堂皇）；其二，打着公平、公开和市场化之旗号，行高价卖地之实。其三，地方政府通过公开竞标卖地已经大赚一把不算，还要再向楼盘开发商收取大量名目繁多的“附加费”、“城市建设基金”和“公建配套费”。前两项直接入地方政府的口袋，后一项则由诸如邮电、电信和“水、电、煤气”之类的官办公共服务供应商收你没商量。就这三条，你说地方政府急吗？
其实，这费那费，没一项有可收取的法理依据。咱们纳税人已经向政府纳过税，政府凭什么再额外收费？至于民商官商都是商，原本都得通过服务才能立足市场，你在新建小区设邮箱、通邮路什么的，照说都是你扩大服务份额的前道投资，又凭什么动楼盘开发商的脑筋--还不是行政垄断闹的！法治缺席，行政权力必然越界进入市场。如今的开发商也聪明，这费那费的，想收就收罢，反正羊毛出在羊身上！如此反复循环，房价咋能不疯涨？
篇幅所限，话头只能打住。要使中央急地方也急并不难，难的是地方政府从市场中“断奶”很困难。政府欲平抑房价办法其实也多多，惟独痛下决心从市场中抽身的勇气不多。
